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瀝青:等待原油更為明確的指引
2020年06月18日    閱讀量:4538    新聞來源:國投安信期貨  |  投稿

近期瀝青期貨盤面承壓下跌,主力合約下跌至2460元/噸后,再度出現強勢反彈,主要得益于瀝青現貨端和成本端雙重因素支撐。但是當前原油市場存在很多不確定性,而瀝青期貨盤面能否形成持續的上行趨勢更多取決于原油反彈的高度,因為當前瀝青現貨價格處于難漲難跌的境地,無法支撐盤面再度上一個臺階。


瀝青現貨價格持穩


前期因國際油價上行至43美金/桶后出現乏力,瀝青成本端支撐有限,期現商選擇先拋售現貨,帶動部分地區瀝青現貨價格出現松動,低價貨源對市場帶來沖擊,瀝青期貨盤面承壓下跌瀝青網sinoasphalt.com。此外,近期南方地區多地陸續進入季節性汛期,華南、西南、華東等地區終端項目施工受限,剛性需求被抑制,導致中石化主力煉廠很難再次提升瀝青現貨價格。如果繼續提價,區域價差拉大,套利空間打開后,勢必會帶來貨源跨區域流轉,也會對瀝青現貨價格上漲形成牽制,所以當前瀝青現貨價格很難推漲。


圖1華南地區降水量季節性分析

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圖 2 華東地區降水量季節性分析

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不過短期也看不到瀝青現貨價格下跌的跡象,因為當前煉廠庫存水平處于歷史低位,雖然華東地區降雨量上行較為明顯,但是由于前期瀝青現貨持續挺價帶動該地區煉廠去庫較為明顯,截至6月10日,據百川數據顯示,華東地區庫存水平為20%,依然處于歷史同期低位,而且全國整體庫存水平相對較低,維持在26%的水平。同時部分煉廠已經完成全年任務指標,接下來沒有生產壓力,所以在未出現明顯累庫之前,煉廠并不會主動降低瀝青現貨價格,同時部分貿易商手中存在前期積壓的高價貨源,他們也有提價意愿。所以整體而言,隨著期現商這部分低價貨源拋售完畢,盤面空頭頭寸獲利了結之后,瀝青期貨盤面利空動能缺失,而且低價貨源搶購結束之后,瀝青現貨端對盤面又形成了新的支撐,導致近日瀝青期貨盤面出現反彈。


圖 3:華東地區煉廠瀝青庫存水平

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圖 4:山東-華東地區瀝青現貨價差

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成本端仍有不確定性


從盤面來看,原油承壓后再度反彈也是瀝青期貨盤面推漲的主要因素,但是因市場對全球公共衛生事件二次爆發存在擔憂,未來原油層面依然存在很大的不確定性。如果原油價格持續上漲,瀝青成本端得到強有力支撐,利多情緒推動下,瀝青期貨盤面將迎來上行趨勢,但上行空間較為有限。雖然當前期現價差和月間價差處于低位,前文提到目前瀝青現貨價格持穩,很難推漲,但是只要期現套利空間打開,將牽制瀝青期貨盤面上漲空間。如果原油價格上行承壓,瀝青期貨盤面缺乏成本端利多驅動,近遠月合約將承壓下跌,但因近月有現貨價格支撐,相對而言,遠月合約的壓力將更大。所以接下來瀝青期貨盤面交易機會更多是看原油價格的指引。


圖 5:山東地區瀝青期現價差

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圖 6:瀝青期貨月間價差

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標簽:瀝青動態今日頭條行業新聞原油市場
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